全国证券市场巨变！竞争对手关系解冻？两家券商等待两年终获批准

前言：

最近股票市场上，券商们搞增发的事儿挺热闹的。中泰证券刚刚得到了证监会批复，可以发行60亿的定增资金，南京证券也在上个月通过了50亿的增发审核。

这两家从2023年就开始折腾这事儿，磨磨蹭蹭等了两年多才算终于落实了。

加上上半年天风证券搞成的40亿定增，以及年中东吴证券提出的60亿预案，很多人开始猜，是不是券商再融资的热度真的回来了？

其实事情没那么简单。表面上看是定增项目一个接一个“破冰”，但细究起来，里面全都是监管方面新变化的背后逻辑。今天就好好拆解一下这波定增热潮里的门道，搞懂了才知道接下来券商板块的机会到底藏在哪里。

终于到手！

中泰证券这次60亿的定增算是终于等到个好消息了。作为从2020年6月上市的券商，这也是它头一次进行股权融资，算是迈出了重要一步。

到2023年年中，泰证券就已经拿出了预案，中途还两次延长了有效期，才一直撑到现在。

一开始的安排，可把25亿都用在偿还债务上，占了募资总额的四成多，其余的就投入到信息技术、合规风控这块儿的事业里。

方案改了以后，把偿还债务的金额降低到15亿，把剩下的10亿用在两个新项目上：一部分5亿买国债和地方债这种低风险证券，另一部分5亿则投在财富管理上。

到今年5月底，上交所受理得挺快，流程推进得顺畅，7月就回复了问询，到了10月就拿到了批复。

中泰证券在回应监管时特别提到了几组数据，数据显示，2022年以来，上市券商的再融资平均规模达到88.8亿元，占到净资产的22.54%。

他们自己的60亿规模，只占净资产的13.99%，明显低于行业的平均水平，这也算是在证明融资是合理的。

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今年上半年，营收达到52.57亿，比去年同期涨了3.11%，净利润则是7.11亿，，同比增加了77.26%，业绩表现挺给力的。

南京证券的50亿定增也耗了两年多时间才推进到目前这个地步。到了2023年4月，首次披露预案时，25亿都用在了证券投资业务上，几乎占了总额度的一半。

才过了两个月，方案又改了，投行业务的资金从25亿一下子缩到5亿，偿还债务和补充流动资金成了主要目标，打算投入不超过13亿。

去年七月预案快到期，公司为了延长时间，召开股东大会，把有效期又延长了整整十二个月。

今年5月，这个方案被受理了，到了6月底又再度延期。上交所还曾追问过，之前募的资金没用完，为啥还要再融资呢？南京证券回应说，截至2022年6月底，上一轮定增的钱都用完了，主要用来补充资本金和运营资金。

这家公司在2018年通过IPO募集了9.37亿，到了2020年又通过定向增发筹得了43.75亿。这次再融资的主要原因，是觉得自己净资本在行业里算中游，要是不补充资金，怕就会被拉开差距，掉到后面去了。

天风证券这次40亿的定增，刚在上半年落实下来，也花了两年多的时间走完流程。

市场大变

这次募资金额挺特别的，全部由控股股东宏泰集团全额认购。宏泰集团是湖北最大的金融控股公司，实际的掌控人是湖北省财政厅。到2022年10月，宏泰刚接手天风证券，年底就已获得控股股东的批准。

在“国企背景”站稳脚跟半年之后，天风证券就推出了增发计划。

那会儿公司就说，自己算个中型券商，得补充资本才能在行业里站稳脚跟，毕竟业务扩展哪个不花钱。

从筹集资金的用途来看，20亿用来还债和补充流动性，15亿投向财富管理领域，其余的5亿则专门投入到投资业务上，每一笔钱的去向都挺清楚。

东吴证券今年年中才开始加入定增队伍，一旦60亿的预案一公布，就立刻引发了不少关注。

7月下旬那会的董事会临时会议，一锤定音，批准了相关方案，定增对象里既有控股股东苏州国际发展集团，也包括其一致行动人，总共不超过35个目标，准备发行14.91亿股。

这家券商一直喜欢用股权融资来补充资本。自2011年12月上市以后，曾在2014年和2016年两次进行定向增发，随后又在2020年和2021年各自进行了配股，总共募集资金接近230亿。

这次60亿主要用来给子公司注资、偿还债务和补充流动资金，公司在业绩说明会上也提到，目前推进挺顺利的，这个不会直接影响到下半年的业绩表现。

看了不少定增的案例，挺多人觉得券商的再融资可能要全面放开了。不过，南开大学金融发展研究院院长田利辉的看法很清楚，这其实是“有针对性地放宽”，可不是彻底放开的意思。

现如今的监管思路早就从以前的“限制规模”转变为“注重质量”了。第一个明显的信号就是对募资投向的把控变得格外严格。

证监会之前公布的《上市公司募集资金监管规则(征求意见稿)》里明确提到，募集到的资金必须专款专用，超出部分不能用来填补流动资金或偿还债务。

从几家券商的调整来看，这些公司都在向“专注主业”方向努力。

中泰证券开始搞财富管理，南京证券把证券投资业务往缩缩，天风证券专注于财富管理和还债，没人敢把钱乱花去搞自营扩张。

关系破冰？

田利辉也提到，现在监管会对资金用途进行穿透式核查，盲目扩表的做法根本行不通。此外，一个明显的信号是融资主体出现了明显的分层现象。

今年搞定的4家券商再融资里，除了天风证券，国泰海通、国联民生、国信证券都主要是为了进行并购操作。

今年整个一看，没有任何一家券商推出配股或可转债的预案，这和过去“能融就融”的老套路完全不一样啦。

现在监管对那些实力雄厚的券商挺开绿灯，是不是？反倒是对中小券商，风控要求变得更严格了。田利辉觉得，未来，优质券商主要靠定增来补充资本金，而中小券商呢，更得依靠发行债券来融资，分层管理的格局已经很清楚了。

第三个信号就是股东的背书变得尤为重要。中泰证券的控股股东枣矿集团打算按比例认购，还承诺锁仓五年；而天风证券的控股股东则是全额包销。

这些股东真金白银的投入，体现出他们对公司长期价值的坚定信心，也让监管部门更愿意批准。毕竟有股东担着底，资金乱用的风险就降低不少。

券商的定增终于“破冰”了，确实给行业添了个好兆头，但要是说直接给投资者带来利润，可得打个问号。大家遇到这种消息时，可别只盯着“获批”两个字，要把细节都看看清楚。

先来看募资的用途，像那些把资金投向信息技术、财富管理、合规风控的企业，基本上是在巩固基础，这样的布局从长远来看，潜力还是挺大的。

要是还在依靠融资还债，或者投资方向不明的话，可得多留点心。再观察一下公司基本面，比如中泰证券那样业绩能同步提升的企业，融资之后做业务扩展就更有底气。

最终还得看行业中的位置，净资本排得靠后一些的券商，就算借到了资金，也不一定能比得过那些头部的大佬。

结语：

说到底，现在的券商再融资不是“放开大水”，而是“点对点精准灌溉”。监管力度很严，券商也不敢乱投钱，这对行业的长远发展是有益的。

不过对一般投资者而言，挑对那些真正有需求、业绩不错、靠得住的券商，才能在这波定增热潮中抓住一些机会。